Das Unternehmen, das früher als Twitter X bekannt war, hat laut internen Dokumenten einen Wert von 19 Milliarden US-Dollar Vermögen. Als Elon Musk das Unternehmen diese Woche vor einem Jahr kaufte, zahlte er rund 44 Milliarden US-Dollar für die Microblogging-Plattform, also 54,20 US-Dollar pro Aktie.
Diese interne Bewertung deutet darauf hin, dass der Wert von X in den letzten 12 Monaten um etwa 56 % gesunken ist, was nicht besonders gut aussieht. Es gibt sicherlich viele Erklärungen dafür, warum sich der Wert von Twitter halbiert hat, etwa dafür, dass die Plattform das letzte Jahr damit verbracht hat, die weltweite Markenbekanntheit zu zerstören, Journalisten aus der Plattform zu entfernen und Identitätsdiebstahl zu unterstützen. Dennoch erzählt eine einzige Zahl selten die ganze Geschichte eines Unternehmens, insbesondere wenn Unternehmensbewertungen so willkürlich sein können. Je nachdem, wer die Bewertung eines Unternehmens berechnet – ein Risikokapitalgeber, ein Wirtschaftsprüfer oder ein egoistischer Milliardär – kann die resultierende Zahl drastisch variieren. Fidelity zum Beispiel hat nach unten markiert seine Investition in X um 65 %.
Das Unternehmen, das durch Musks Kauf privatisiert wurde, bietet seinen Mitarbeitern nun Restricted Stock Units (RSUs) zum Aktienpreis von 45 US-Dollar an. Wenn private Unternehmen aktienähnliche Vergütungsoptionen anbieten, rät der IRS den Unternehmen, eine 409A-Bewertung zu verwenden, eine unabhängige Bewertung des Wertes eines Unternehmens. Diese Bewertungen neigen jedoch dazu, konservativer zu sein als beispielsweise eine Bewertung, die sich aus der Finanzierung neuer Risikokapitalgeber ergibt.
Aus diesem Grund ist es nicht ungewöhnlich, dass die Bewertungen von Unternehmen nach einer neuen 409A-Bewertung gesenkt werden. Im vergangenen Jahr sanken die Bewertungen von Stripe und Instacart um 28 % bzw. 38 %.
EquityZen, ein Unternehmen, das den Zugang zu privaten Marktinvestitionen erweitert, hat diese Trends bei privaten Technologieunternehmen kontinuierlich beobachtet.
„Bei EquityZen haben wir gesehen, dass Aktien privater Technologieunternehmen vor dem Börsengang mit einem durchschnittlichen Abschlag von 49 % gegenüber der letzten Finanzierungsrunde gehandelt wurden“, sagte Phil Haslett, Gründer und CSO von EquityZen, gegenüber Tech. Für Haslett ist der Bewertungsrückgang von
Haslett fügte hinzu, dass die Stammaktien eines Unternehmens (oder die Art der den Mitarbeitern angebotenen Aktienvergütung) auch mit einem Abschlag bewertet werden können, da das Unternehmen nicht börsennotiert sei.
„Da es keinen aktiven liquiden Markt für Aktien gibt, kann das Unternehmen argumentieren, dass Stammaktien weniger wert sind als der Preis von 44 Milliarden US-Dollar“, sagte Haslett gegenüber Tech. „Davon profitieren die Mitarbeiter tatsächlich: Sie erhalten wahrscheinlich mehr Aktien (oder zumindest Aktienoptionen mit einem niedrigeren Ausübungspreis).“
Es kann sowohl für Führungskräfte als auch für Mitarbeiter als Win-Win-Situation angesehen werden, wenn ihr Unternehmen eine deflationierte 409A-Bewertung erhält, da die Gewährung von Aktienoptionen an Mitarbeiter dadurch kostengünstiger wird. Es auch macht es leichter Talente zu rekrutieren.
„Die 409A-Bewertung legt die Steuerbasis für Aktienoptionen fest“, sagte Alex Ross, Gründer und CEO der Pflanzenpflege-App Greg, gegenüber Tech. Als Leiter eines privaten Startups bittet er etwa einmal im Jahr um eine neue 409A-Bewertung. „Bei einer Bewertung von 19 Milliarden US-Dollar zahlen Twitter-Mitarbeiter bei der Ausübung von Optionen weniger Steuern als bei einer Bewertung von 40 Milliarden US-Dollar.“
Aber auch wenn dies den Mitarbeitern kurzfristig zugute kommen kann, muss die Plattform dennoch ihren verlorenen Wert wieder wettmachen, wenn ihre „harten“ Mitarbeiter letztendlich einen Gewinn erzielen.
Ist es also besorgniserregend, dass X eine Bewertung von 19 Milliarden US-Dollar anpreist? Ja, aber für diejenigen, die dort arbeiten, ist es vielleicht nicht so besorgniserregend.