Die globale Finanzkrise 2008 war mit Abstand die verheerendste Wirtschaftskrise seit der Weltwirtschaftskrise. Und doch entbehrt es nicht einer gewissen Ironie, dass wir ohne sie kein florierendes Startup-Ökosystem hätten.
In einem Versuch, die Weltwirtschaft wieder anzukurbeln, senkten die Zentralbanken die Zinssätze auf nahezu Null, was eine Ära des billigen Geldes einleitete.
Dies führte zu zwei Dingen. Erstens wurde dadurch ein Anreiz für Investoren geschaffen, vielversprechende (und in vielen Fällen auch nicht so vielversprechende) junge Technologieunternehmen zu finanzieren. Aber es ermöglichte auch die Entstehung von Geschäftsmodellen, die unter anderen Umständen völlig unrentabel wären.
Beispiele für Letzteres finden Sie in der Fintech-Welt. Im letzten Jahrzehnt ist dies einer schwindelerregenden Vielfalt an Herausfordererbanken, E-Geld-Diensten, digitalen Geldbörsen und mehr gelungen Marktanteile wegnehmen aus die alten Amtsinhaber.
Sie erreichten dies, indem sie ein Produkt anboten, das aus der Sicht des Verbrauchers gut war zweifellos Vorgesetzter.
Die Verbraucher ließen sich leicht von diesen raffinierten Apps, den niedrigen oder nicht vorhandenen Gebühren und den höheren Rabatten oder Zinssätzen überzeugen. Sie haben jedoch nicht darüber nachgedacht, ob die Geschäftsgrundlagen dieser Fintechs auf lange Sicht nachhaltig sind oder ob sie einer umfassenderen Änderung der makroökonomischen Bedingungen standhalten können. Das war nicht nötig.
Doch nun steht Fintech vor einer Abrechnung. In den letzten zwei Jahren haben die Zentralbanken die Zinssätze von ihren Tiefstständen in der COVID-Ära auf den höchsten Stand seit einer Generation angehoben. Und jetzt scheinen die Geschäftsmodelle, die die Zuneigung der Verbraucher gewonnen haben, immer fragiler zu werden.
Es ist nur eine Frage der Zeit, bis das Kartenhaus zusammenbricht.
Die Achillesferse von Fintechs
Für unzählige Fintech-Anbieter sind Interbankenentgelte die Haupteinnahmequelle. Dabei handelt es sich im Wesentlichen um die Provisionen an Kartenherausgeber, Zahlungsnetzwerke und Banken gezahlt wann immer ein Verbraucher etwas kauft.
Viele Fintech-Unternehmen sind in unterschiedlichem Maße auf Interbankenentgelte angewiesen, obwohl diese jeweils einen erheblichen Teil ihrer Einnahmen ausmachen. Zum Beispiel die US-amerikanische Neobank Chime allein im Jahr 2020 600 Millionen US-Dollar durch Interbankengebühren verdient. Aus Verbrauchersicht ist der Austausch völlig unsichtbar, obwohl er für viele Fintechs eine finanzielle Lebensader darstellt.
Letztlich müssen Fintechs bedenken, dass sie in erster Linie Technologieunternehmen sind.
Hier gibt es zwei Dinge, die Sie wissen müssen: Erstens: Obwohl die Interbankenentgelte je nach Kartentyp, z. B. Debit- oder Kreditkarte, und der Gerichtsbarkeit, in der die Zahlung erfolgt ist, variieren, sind sie dennoch auf einen festen Prozentsatz begrenzt der Transaktionspreis.
Die andere Sache? Zinssätze sind es per Definition nicht. Sie werden von den Zentralbanken festgelegt, wobei der Prozentsatz hauptsächlich von den externen wirtschaftlichen Bedingungen beeinflusst wird. In schwierigen Zeiten – wie einer Rezession oder einer einmaligen Pandemie – sinken sie, um die Ausgaben anzukurbeln und das Verbrauchervertrauen zu stärken. Wenn die Inflation steigt, steigen auch die Zinssätze, da die Zentralbanken versuchen, die Wirtschaftstätigkeit (und damit die Nachfrage) zu dämpfen.
Dies allein stellt ein ernstes Dilemma für Fintechs dar, die vollständig oder hauptsächlich auf Interbankenentgelte angewiesen sind. Während ihr Umsatzpotenzial auf einen festen Prozentsatz der Kaufaktivität ihrer Kunden begrenzt ist, können ihre Kreditkosten gefährlich außer Kontrolle geraten.
Dieses Problem wird noch dadurch verschärft, dass diese Fintechs die Interbankenentgelte in vielen Fällen nicht für sich behalten. Wie wir im letzten Jahrzehnt gesehen haben, ist die Kundengewinnungsrate eines der wertvollsten Barometer für die Zukunftsaussichten eines Startups. Der einfachste Weg, diese Kennzahl zu verbessern, besteht darin, großzügige Rabatte oder Zinssätze anzubieten.
Und um das Licht am Laufen zu halten, brennen sie ihre Landebahn aus oder suchen nach Finanzierung durch Eigenkapital- oder Schuldengeschäfte. Aber die Startbahn hält nicht ewig an, und da sich die allgemeine makroökonomische Situation verschlechtert, ist es schwieriger geworden, zusätzliche Mittel zu erhalten, und diese sind wahrscheinlich geringer oder werden zu ungünstigeren Bedingungen bereitgestellt.
Ein Mangel an Flexibilität
Es ist erwähnenswert, dass diese Krise fast ausschließlich die neuesten Fintech-Startups betrifft und nicht, wie Sie vielleicht erwarten würden, alte Finanzinstitute. Ein Grund – wenn auch ein kleiner – ist, dass diese Unternehmen nicht den gleichen dringenden Bedarf haben, neue Kunden zu gewinnen. Eine Bank mit einer hundertjährigen Tradition ist nicht auf Anmeldungen angewiesen, um ihre langfristige Rentabilität als Unternehmen nachzuweisen.
Der größte Vorteil dieser etablierten Unternehmen ist jedoch die Tatsache, dass sie als Unternehmen unglaublich diversifiziert sind. Die Zeit hat es ihnen ermöglicht, ein breites Spektrum an Dienstleistungen anzubieten, von Krediten und Versicherungen bis hin zu Kreditkarten und Hypotheken. Diese Diversifizierung bietet einen gewissen Schutz vor Zinsänderungen und ist der Grund, warum der notorisch schwerfällige traditionelle Finanzsektor die kommenden Jahre überstehen wird.
Darüber hinaus verfügen Banken traditionell über die günstigsten Finanzierungsformen, da sie Einlagen speichern und halten und ihren Kunden oft Zinssätze zahlen, die weit unter den von den Zentralbanken festgelegten Zinssätzen liegen.
Im Gegensatz dazu mangelt es den meisten Challenger-Fintech-Startups an dieser Produktvielfalt. Sie sind möglicherweise ausschließlich auf Interbankenentgelte angewiesen, um Einnahmen zu erzielen, oder müssen, wenn sie über alternative Produkte verfügen, noch eine kritische Masse oder Akzeptanz erreichen. Dies liegt häufig daran, dass sie noch keine registrierten und regulierten Banken sind oder sich bewusst dafür entschieden haben, sich auf ein bestimmtes Marktsegment zu konzentrieren.
In den USA sind Banken die einzigen Institutionen, die Einlagengelder halten können. Sie haben mehr Freiheit bei der Art der Produkte, die sie anbieten können, und somit größere Möglichkeiten zur Diversifizierung. Aber der formelle Prozess, eine Bank zu werden, ist langwierig, mühsam und teuer – und das ist er auch wird nur noch schwieriger. Für Fintechs lohnt sich der Aufwand einfach nicht – oder vielmehr ist es ein Problem, das durch eine Partnerschaft mit einer Fintech-freundlichen Bank umgangen werden kann.
Eine Bank zu werden bringt auch einige gravierende Nachteile mit sich. Damit ist ein hohes Maß an Aufsicht verbunden, das für viele Startups möglicherweise zu schwer zu ertragen ist. Und was passiert, wenn ein Fintech seine Meinung ändert? Dann wird es knifflig.
Der Verzicht auf eine Banklizenz ist ein logistischer Albtraum und bringt ein gewisses Stigma mit sich, da er oft das Ergebnis eines Versagens oder Fehlverhaltens ist. Das heißt nicht, dass es nicht passiert oder dass es keine legitimen (und sogar strategisch sinnvollen) Gründe dafür gibt. Die in Utah ansässige Marlin Bank gab seine Staatsurkunde auf, um mit einem größeren Investmentfonds zu fusionieren. Aber diese Scheidungen sind – mangels eines besseren Begriffs – nie einfach. Es stellt sich die heikle Frage, was mit Kundenkonten oder Produkten geschehen soll, die Sie nicht mehr verkaufen oder verwalten können. Der Übergang kostet Zeit, Mühe und Geld.
Der schwierige Weg liegt vor uns
Die Erbsünde vieler Startups – darunter auch Fintech-Unternehmen – besteht darin, zu glauben, dass die rosigen makroökonomischen Bedingungen der 2010er Jahre auf unbestimmte Zeit anhalten würden. Dass die Inflation und die Zinsen für immer niedrig bleiben und dass es ihnen niemals an bezahlbarem, leicht zugänglichem Kapital mangeln wird.
Dass es keine Pandemie geben würde. Kein Krieg in der Ukraine. Nichts, was die Grundlagen ihres Geschäfts erschüttern könnte.
Für viele Unternehmen wird diese Kurzsichtigkeit der Untergang sein. Sie haben sich eingeengt, entweder durch das Angebot einer begrenzten Produktpalette oder durch die Bereitstellung von Anreizen, auf die ihre Kunden nur ungern verzichten würden. Dies gilt insbesondere für Unternehmen auf dem Firmenkartenmarkt, die in erster Linie auf Interbankenentgelte angewiesen sind, ihre Einnahmen jedoch größtenteils oder vollständig in Form von Rabatten und Zinssätzen an ihre Kunden weitergeben.
Diese Angst wird von McKinsey geteilt, das in seinem Globaler Zahlungsbericht 2022warnte vor den Auswirkungen steigender Zinssätze und fester Interbankenentgelte auf Fintechs und stellte fest, dass die Geschäftsmodelle vieler Fintech-Startups – insbesondere von „Jetzt kaufen, später zahlen“-Unternehmen – ihre Rentabilität unter solch unruhigen makroökonomischen Bedingungen noch unter Beweis stellen müssen.
Eines ist klar: Die hartnäckig hohen Inflationsraten sind kein vorübergehendes Problem, sondern etwas, das, wie früher angenommen wurde wird uns noch lange begleiten. Das bedeutet, dass wir in den nächsten Jahren wahrscheinlich keine niedrigen Zentralbankzinsen erleben werden – das Geheimnis, das diese grundsätzlich prekären Geschäftsmodelle so lange halten ließ. Die Fintechs, die diese Zeit überstehen, werden diejenigen sein, die sich anpassen, indem sie entweder schwierige Entscheidungen über die Anreize treffen, die sie ihren Kunden bieten, oder indem sie ihr Produktportfolio erweitern.
Sie können dies erreichen, ohne ihre Wertversprechen grundlegend zu untergraben. Wie einige der erfolgreichsten Fintech-Unternehmen beweisen, besteht die beste Möglichkeit, das Volumen zu steigern, darin, ein Kundenerlebnis zu bieten, das eindeutig besser ist als die herkömmlichen Alternativen.
Letztlich müssen Fintechs bedenken, dass sie in erster Linie Technologieunternehmen sind. Und der Weg zum Sieg besteht darin, unglaubliche Software zu entwickeln.
Großartige Software gibt Verbrauchern einen Grund, zu zahlen, anstatt eine kostenlose Alternative zu nutzen. Es eröffnet neue Einnahmemodelle, die über die Abhängigkeit von Interbankenentgelten oder anderen provisionsbasierten Zahlungen hinausgehen. Wenn Sie Ihr Unternehmen als ein Unternehmen betrachten, das versucht, Probleme zu identifizieren und zu lösen, und nicht als ein Unternehmen, das sich auf die Kundenakquise und das Transaktionsvolumen konzentriert, wird es wesentlich einfacher, neue Möglichkeiten zu erkennen, seien es neue Funktionen, mit denen Sie Ihr Unternehmen von der Konkurrenz abheben, oder neue Produkte Sie können Upselling an bestehende Kunden durchführen.
Entscheidend ist, dass Fintechs ihre Software an andere Organisationen lizenzieren können, indem sie Software als Bürger erster Klasse behandeln und so eine zusätzliche Einnahmequelle erschließen. Wenn die größte Bedrohung für bestehende Fintech-Unternehmen eine übermäßige Abhängigkeit von Interbankengebühren ist, ist der einfachste Weg, Widerstandsfähigkeit zu erreichen, eine aggressive Diversifizierung.
Dies ist kein grundsätzlich neues Konzept. Schauen Sie sich Microsoft an, das aus einer Vielzahl von Quellen Geld verdient – Betriebssysteme, Bürosoftware, Cloud Computing, Spielekonsolen und Laptops. Das Gleiche gilt für Google, Apple, Amazon und unzählige andere. Obwohl der stark regulierte Charakter des Finanzdienstleistungssektors eine Expansion zu einem komplizierten und oft bürokratischen Prozess macht, ist sie keineswegs unmöglich.
Offensichtlich braucht es Zeit, neue Funktionen zu entwickeln und zusätzliche Einnahmemodelle zu erschließen. Großartige Software – wirklich großartige Software – erfordert Talent, Geld und eine Roadmap, die über ein einziges Quartal hinausgeht. Für viele Organisationen ist das Erreichen dieser Nachhaltigkeit ein langfristiges Ziel. Es sei jedoch daran erinnert, dass wir uns immer noch in einem schwierigen makroökonomischen Umfeld befinden und Rentabilität für Anleger kein Schimpfwort mehr ist – oder zumindest etwas, das neben Wachstum zweitrangig ist.
Wenn Sie zeigen, dass Sie es mit der langfristigen Nachhaltigkeit ernst meinen und einen Weg zur Rentabilität haben, werden Sie bei Ihrer nächsten Finanzierungsrunde von Vorteil sein.
Und schließlich sollten sie darüber nachdenken, ob die von ihnen gebotenen Anreize angesichts der Turbulenzen im Finanzdienstleistungssektor noch sinnvoll sind. Dieses Jahr ist noch nicht vorbei und wir haben es bereits erlebt drei große Bankpleiten und der Zusammenbruch oder die Übernahme unzähliger anderer kleinerer Anbieter. Angesichts der anhaltenden Bestürzung kann Stabilität – und vor allem die Fähigkeit, ein Bild der Stabilität zu vermitteln – ein nützliches Marketinginstrument sein.