Forscher untersuchen seit vier Jahrzehnten die Leistung von Aktienanalysten, die in Brokerhäusern arbeiten. Die meisten dieser Studien gehen typischerweise davon aus, dass die Analysten in Silos arbeiten.
Wenn Analysten jedoch auf der Grundlage der Qualität der Aktienempfehlungen oder Informationen, die sie den Kunden ihrer Maklerhäuser zur Verfügung stellen, vergütet werden, sagt uns der gesunde Menschenverstand, dass sie Informationen weitergeben würden, insbesondere unter Analysten, die innerhalb desselben Maklerhauses arbeiten.
Darüber hinaus ist bekannt, dass Brokerhäuser ihre Analysten gemeinsam einsetzen. Die physische Nähe deutet darauf hin, dass ein Informationsaustausch stattfindet, auch wenn dies nicht bewiesen ist.
Aus diesem Grund hat Lin An-Ping, Assistenzprofessor für Rechnungswesen an der Singapore Management University und Lee Kong Chian Fellow, beschlossen, sich mit dem Thema zu befassen.
Im Gespräch mit dem Office of Research erläutert er die Fragen, die er beantworten wollte: Teilen Analysten Informationen untereinander? Welcher Art sind die Informationen, die weitergegeben werden, und insbesondere: Werden Informationen über Branchen hinweg ausgetauscht, die wirtschaftlich miteinander verbunden sind?
Er erklärte: „Analysten sind bekanntermaßen Experten für die Branchen, die sie abdecken, aber es mangelt an Belegen dafür, wie Informationen über die Branchen, die sie nicht abdecken, weitergegeben werden.“
„Meine Mitarbeiter und ich sind am branchenübergreifenden Informationsaustausch zwischen Analysten interessiert, insbesondere in Branchen, die aus wirtschaftlicher Sicht miteinander verbunden sind. Nehmen wir zum Beispiel die Frage, wie Informationen über die Landwirtschaft oder die Landwirtschaft, bei der es sich um eine „upstream“-Branche handelt, „downstream“ sind „Branchen wie Lebensmittel und Getränke (F&B) oder Tabakwaren, geteilt von Analysten?“ er fügte hinzu.
Die Forschung
Für den Artikel mit dem Titel „Branchenübergreifender Informationsaustausch zwischen Kollegen und Analystenforschung“ arbeitete Professor Lin mit Professor Allen H. Huang und außerordentlicher Professorin Amy Y. Zang zusammen, die beide an der Hong Kong University of Science and Technology tätig sind. Das Papier wurde im veröffentlicht Zeitschrift für Rechnungswesen und Wirtschaftswissenschaften.
Da der Informationsaustausch nicht leicht zu beobachten ist, nutzten die Forscher die wirtschaftliche Verbindung zwischen der von einem Analysten abgedeckten Branche und den von ihren Kollegen abgedeckten Branchen, um das Ausmaß des branchenübergreifenden Informationsaustauschs zwischen Analysten zu messen.
Die Forscher verließen sich auf die Benchmark-Input-Output-Umfragen der US BEA um das Input/Output-Verhältnis zwischen zwei Branchen zu messen und auf dieser Grundlage die wirtschaftliche Verbindung zwischen einem Analysten und anderen Analysten desselben Maklerhauses zu bestimmen.
Der Grundgedanke dieser Überlegung basiert auf der Annahme, dass wirtschaftlich verwandte Branchen mehr branchenübergreifendes Wissen erfordern. Zu diesem Zweck wären die Vorteile des branchenübergreifenden Informationsaustauschs für Analysten, die in wirtschaftlich verwandten Branchen tätig sind, größer.
Die Forscher entwickelten außerdem eine robuste Methodik mit vier wichtigen Schritten:
Das Forschungsprojekt basierte auf einem großen Datensatz, der einen Zeitraum von 35 Jahren von 1982 bis 2017 abdeckte.
Da der Aktienmarkt in diesem Zeitraum zweimal abstürzte, 1988 und 2008, kontrollierten die Forscher die Auswirkungen der Abstürze durch Einbeziehung branchenjährige feste EffekteHierbei handelt es sich um eine statistische Methode, die bei der Regression verwendet wird, um die Auswirkungen der Branche im ausgewählten Analysezeitraum zu bestimmen.
Erkenntnisse aus der Forschung
Aus der Untersuchung gingen sieben wichtige Erkenntnisse hervor.
Analysten, die wirtschaftlich besser mit anderen Analysten verbunden sind, schneiden besser ab: Sie geben genauere Gewinnprognosen ab und geben profitablere Aktienempfehlungen ab.
Es zeigte sich, dass sich die Leistung der Analysten verbesserte, wenn ihre Verbindungen zu leistungsstarken Analysten bestanden.
Die Upstream-Anbindung führte zu einer besseren Genauigkeit der Kostenprognose. Wenn beispielsweise Informationen wie erhöhte Kosten für Düngemittel in der Landwirtschaft, die eine vorgelagerte Branche der Lebensmittel- und Getränkeindustrie ist, an einen nachgelagerten Analysten weitergegeben werden, der diese Branche abdeckt, würde der nachgelagerte Analyst höhere Kosten oder Ausgaben in seinem/ihrem Portfolio vorhersagen F&B-Unternehmen.
Die Downstream-Anbindung führte zu einer besseren Genauigkeit der Umsatzprognose. Sollte ein nachgelagerter Analyst, der sich mit F&B befasst, Informationen über eine erhöhte Nachfrage nach F&B erhalten, beispielsweise aufgrund einer wirtschaftlichen Erholung, und diese Informationen mit einem vorgelagerten Analysten, der sich mit Landwirtschaft beschäftigt, teilt, wird der vorgelagerte Analyst wahrscheinlich höhere Umsätze in seinem/ihrem Agrarportfolio prognostizieren Firmen.
Wenn Informationen zwischen einem Upstream-Analysten und einem Downstream-Analysten ausgetauscht werden, ist es wahrscheinlich, dass beide Analysten ihre Prognosen für die jeweiligen Unternehmen ungefähr zur gleichen Zeit veröffentlichen bzw. erneut veröffentlichen.
Die Leistung von Analysten verbessert sich, wenn ein gut vernetzter Analyst dem Brokerhaus beitritt. Im Gegensatz dazu wurde festgestellt, dass sich die Leistung des Analysten verschlechtert, wenn ein gut vernetzter Analyst das Maklerhaus verlässt.
Der branchenübergreifende Informationsaustausch zwischen Analysten führt zu einer besseren Branchenspezialisierung. Dies liegt daran, dass Analysten, die wirtschaftlich stärker mit anderen Analysten verbunden sind, sich bei branchenübergreifenden Informationen auf Kollegen verlassen können und sich somit stärker auf ihre primär abgedeckte Branche konzentrieren können, was zu Skaleneffekten bei der Informationserfassung und -verarbeitung führt.
Beiträge der Forschung
„Während sich diese Forschung auf den Informationsaustausch zwischen Analysten konzentriert, erstrecken sich die Auswirkungen dieser Forschung weit über viele andere Sektoren und Disziplinen wie Personalwesen und Datenwissenschaft“, bemerkte Professor Lin.
„Aus dieser Forschung lassen sich zwei wichtige Erkenntnisse ziehen: Informationsaustausch oder Wissensmanagement steigern die Leistung“, stellte er fest.
„Der Aufbau eines robusten Wissensmanagementsystems ist für ein Unternehmen von entscheidender Bedeutung, insbesondere um Informationen zu behalten und eine Wissensverwässerung zu vermeiden, falls es zu einem Abgang von Leistungsträgern kommt“, fügte er hinzu.
Mehr Informationen:
Allen H. Huang et al., Branchenübergreifender Informationsaustausch unter Kollegen und Analystenforschung, Zeitschrift für Rechnungswesen und Wirtschaftswissenschaften (2022). DOI: 10.1016/j.jacceco.2022.101496