Eine verpflichtende EU-Finanzoffenlegung erhöht Häufigkeit und Qualität von M&A-Deals, heißt es in einer Studie

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Laut einem neuen Papier, das von einem Forscher der Bayes Business School (ehemals Cass) veröffentlicht wurde, führt die Verpflichtung privater Unternehmen, ihre Finanzberichte offenzulegen, zu mehr Fusionen und Übernahmen (M&As) und besseren Geschäften.

Das Papier, das in der veröffentlicht wurde Rückblick auf Finanzstudienfanden heraus, dass die Offenlegung von Finanzdaten die M&A-Aktivität steigert, indem sie die Informationsreibung auf dem Markt für Unternehmenskontrolle verringert.

Nach der Umsetzung der Richtlinie der Europäischen Kommission (EG) zur Finanzberichterstattung aus dem Jahr 2003 zeigt die Studie die mit dieser Verordnung verbundenen positiven Spillover-Effekte auf und widerspricht der weit verbreiteten Ansicht, dass M&A-Transaktionen wertvernichtender Natur seien.

Bewertung von M&As

M&As sind große und riskante Investitionsentscheidungen für Unternehmen. Insbesondere wenn es sich bei dem potenziellen Ziel um ein Privatunternehmen handelt, stellt der Mangel an verfügbaren Informationen zwangsläufig eine Hürde für einen potenziellen Käufer dar.

Um zu untersuchen, wie sich die EU-Richtlinie auf M&A-Geschäfte auswirkte, stellten die Forscher detaillierte Daten von Zephyr zusammen, einer umfassenden Datenbank zu Fusionen und Übernahmen. Dieser Ansatz führte zu 40.321 Deals aus 12 Ländern, die zwischen 2001 und 2012 abgeschlossen wurden, und ergänzte diese nach Abschluss des Deals mit den Finanzdaten von Target.

Die wichtigsten Ergebnisse der Forschungsstudie:

  • Mit der Verabschiedung der Offenlegungsverordnung nahmen Fusionen und Übernahmen privater Unternehmen zu. Im Einklang mit der Ansicht, dass eine umfassendere Offenlegung von Finanzinformationen die Informationsreibung für potenzielle Erwerber verringert, stellten sie auch fest, dass die Intensität der obligatorischen Berichterstattung positiv mit M&A-Aktivitäten korreliert, selbst wenn unterschiedliche Methoden zur Messung von M&A-Aktivitäten berücksichtigt werden.
  • Anhand von Daten zu den Zielunternehmen nach einer Übernahme stellten die Forscher fest, dass mehr vorgeschriebene Offenlegungen in der Branche zu höheren Wachstumsraten (gemessen am Gesamtvermögen) des Zielunternehmens nach der Übernahme, aber nicht unbedingt zu einer besseren Leistung führen. Umgekehrt ist eine Erhöhung der zielgruppenspezifischen Offenlegungspflichten mit einem größeren Wachstum und einer verbesserten Leistung nach dem Deal verbunden. Dies deutet darauf hin, dass unternehmensspezifische Informationen der Haupttreiber synergistischer Geschäfte sind, während branchenspezifische Informationen möglicherweise nicht unbedingt dazu beitragen, die beste Übereinstimmung zwischen Käufer und Zielunternehmen zu erzielen.

    • Auswirkungen der Offenlegungspflicht

    Co-Autor Dr. Francisco Urzúa, Dozent für Finanzen an der Bayes Business School (ehemals Cass), sagte:

    „Unsere Studie zeigt, dass nach der Einführung der Meldepflicht in der EU mehr Geschäfte stattfinden, aber nicht nur das: Zielunternehmen, die dank dieser Verordnung offenlegen, verbessern ihre Leistung nach der Übernahme. Das heißt, es kommen mehr und bessere Geschäfte zustande.“ dank ihm.“

    „Unsere empirischen Ergebnisse stützen das Argument, dass die obligatorische Offenlegung von Finanzinformationen die Identifizierung neuer Geschäftsmöglichkeiten erleichtert, was letztendlich zu mehr M&A-Aktivitäten und erfolgreicheren Akquisitionen führt.“

    „In vielen Ländern auf der ganzen Welt, einschließlich Kanada und den Vereinigten Staaten, unterliegen Privatunternehmen praktisch keinen Finanzberichtspflichten. Eine wichtige normative Frage ist, ob ein gewisses Maß an obligatorischer Offenlegung – möglicherweise beschränkt auf die größten Privatunternehmen – erforderlich sein sollte. Schließlich.“ Privatfirmen in den USA beschäftigen etwa zwei Drittel aller US-Mitarbeiter. Die Ergebnisse in diesem Papier deuten auf einen klaren Nutzen aus der Einführung einiger obligatorischer Offenlegungspflichten für die größten Privatfirmen hin.“

    Mehr Informationen:
    Marcelo Ortiz et al., Obligatorische finanzielle Offenlegung und M&A-Aktivitäten, Die Überprüfung der Finanzstudien (2023). DOI: 10.1093/rfs/hhad052

    Zur Verfügung gestellt von der City University London

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