Ausgabenmanagement für Unternehmen Die Investoren des Softwareunternehmens Coupa schlagen wegen eines möglichen Verkaufs an Private Equity Alarm, da sie befürchten, dass eine solche Transaktion im aktuellen Investitionsumfeld seinen Wert unangemessen einschränken könnte.
Das sieht man nicht jeden Tag. Letzte Woche tauchten Gerüchte auf, dass Vista Equity Partners am Kauf von Coupa interessiert sei. Heute ist der größte Anteilseigner von Coupa, HMI Capital, mit 4,8 % der Aktien, einen Brief an den Coupa-Vorstand veröffentlichtund erklärte, dass es sich jedem Geschäft widersetzen würde, von dem es glaubte, dass es das Unternehmen unterbewertet habe.
Der Wert wurde auf mindestens 95 US-Dollar pro Aktie festgelegt. Der Aktienkurs von Coupa bewegte sich heute Nachmittag um 63 $, was einem Rückgang von fast 3 % entspricht. Wie viele SaaS-Aktien ist auch der Wert von Coupa im Jahr 2022 steil gefallen, im Jahresverlauf um 60 %.
HMI ist besorgt, dass der aktuelle Wert von Coupa nicht die seiner Ansicht nach lukrative Zukunft widerspiegelt, sobald das Unternehmen den schwierigen Bewertungsmarkt für Softwareunternehmen hinter sich gelassen hat.
Im Gegensatz zu den Giftstiftbriefen, die wir von aktivistischen Investoren gewohnt sind, war dieser voller Lob für das Unternehmen (wahrscheinlich, weil seine Ziele sehr unterschiedlich waren):
Wie wir dem Vorstand und dem Managementteam mitgeteilt haben, haben wir in Coupa investiert, weil wir davon überzeugt sind, dass es sich um ein hervorragendes Unternehmen handelt. Sein Managementteam – insbesondere Chief Executive Officer Rob Bernshteyn – hat hervorragende Arbeit geleistet, um das Unternehmen von einem Startup zu einem klaren Marktführer zu machen und gleichzeitig das Business Spend Management als seine eigene kritische Kategorie zu etablieren. Am wichtigsten ist vielleicht, dass die Aussichten von Coupa für zukünftiges Wachstum und langfristige Wertschöpfung rosig sind. Wie Herr Bernshteyn selbst vor ein paar Monaten sagte:
„Abgesehen vom kurzfristigen Szenario sind wir stolz darauf, der klare Marktführer im Bereich Business Spend Management zu sein. Unser gesamter adressierbarer Markt ist riesig und unterdurchdrungen, und wir freuen uns wie immer auf unser Bestreben, diesen Markt zu revolutionieren und Kundenerfolge wie nie zuvor zu erzielen.“
Wir sind der Ansicht, dass wir für viele andere Aktionäre sprechen, wenn wir sagen, dass wir uns freuen würden, Coupa auf absehbare Zeit zu besitzen und darauf zu setzen, dass das Team weiterhin an Dynamik aufbaut und seine bewährte Strategie umsetzt.
Es ist fast schon seltsam, einen externen Investor zu sehen, der die Führung eines Unternehmens lobt, da die meisten öffentlichen Kommentare von Investoren negativ sind. Hier sehen wir keinen Investor, der das Management bittet, Kosten zu senken oder die Richtung zu ändern. Stattdessen ist es Lob und der Glaube an einen noch größeren Wert.
Die sonnige Aussicht auf die Zukunft von Coupa steht im Konflikt mit der derzeitigen öffentlichen Marktstimmung über den zukünftigen Wert von Technologieunternehmen. Diese vorherrschende Sichtweise, gepaart mit riesigen Mengen an trockenem Private-Equity-Pulver, könnte PE-Investoren in Dealing-Stimmung versetzt haben.
HMI fleht die Coupa-Crew an, durchzuhalten oder zumindest mehr zu verlangen, als sie sich sonst leisten könnten. Natürlich spricht die HMI über ihr eigenes Buch, aber ihre Argumentation könnte eine gewisse Substanz haben. Lassen Sie uns die Mathematik überprüfen – und ein comp.